每经记者 陶斯然 发自上海

　　究竟是什么成绩了洋河股份？券商的陈说纷纭给出重要缘故原因：业绩拉动股价。而在成为两市第一低价股之后，券商们仍旧对该股充满了期待，尽年夜部分券商陈说还给出了增持的评价。

　　7月8日，洋河股份股价报收156.40元，市值到达703.8亿元，凌驾白酒“第一军团”中泸州老窖389亿元市值近一倍。“虽然洋河股份的显现确实不错，但我团体以为它被高估了。”国海证券申明师刘金沪如斯默示。

　　“最年夜的疑虑来自基酒。”据了解，2010年洋河股份将至少支付上万万元用于向外购买基酒，产能缺乏或成为洋河股份的致命伤。同时，在偏安江南多年之后，若安在海内其他市场与各地巨子们竞争，也成了洋河必需面临的题目。

　　“我们很难预测洋河股份的天花板在那边，不外现在的洋河已经被本钱市场捧上了天，哪怕有一点题目大概显现略为逊色，都会让市场对它的评价发作庞年夜的崎岖。”一位基金人士如斯默示。

　　而这大概也是现在盛名之下的洋河股份的最年夜忧愁。

　　基酒瓶颈

　　巧妇难为无米之炊。在原材料足够的情况下，若何既包管生长的速度，又保证产物的质量？高速生长的洋河股份正面临着如许的题目。

　　据洋河股份2009年报吐露，公司曾分别向五粮液团体属下两个子公司支付了两笔预付款，总额高达近6000万元。对此，市场人士纷纭预测这两笔金额被用来购买基酒。而这一预测也在近期举行的洋河股份投资者交换会上被证明，据招商证券的调研陈说显现，在集会上洋河股份的高层平安供认，确实在向五粮液团体购买基酒。

　　招商证券的调研陈说称，在交换会上，洋河股份董事长杨廷栋说：“洋河确实通知布告了从五粮液购买基酒，但公司一定会拜托自己来支持自己主导的产物。巨匠从市场上也可以看到洋河的产质量量反应好，没有发明题目。洋河年夜量中高等酒确实需要从表面拾遗补缺，但洋河主导品牌是靠自己的原酒包管的。”

　　作为酿造白酒必备的基础材料，基酒数量标多少以及质量的利害每每都是酒企最为器重的一环。毕竟上，在近几年高速扩张之下，洋河股份基酒足够的题目大概不断都存在。有材料显现，自2007年开始，洋河股份的存货周转率就开始快速上升，申明人士以为，该数据从正面反应了洋河股份基酒供给的重要程度。招商证券明星申明师朱卫华对此就默示，“如果该目标不能经由历程自有产能投产而降上去，将一直是个危害。”

　　而洋河股份究竟有多年夜的基酒足够，外界只能从蛛丝马迹中举行预测。一位不愿签字的申明师通知记者，“6000万元的预付账款或只是洋河全年购买基酒数量标一部分，详细情况还要看将来的吐露，并不拂拭公司将来会购买更多的基酒。”

　　基酒产量缺乏的短板已经惹起了洋河股份高层足够的器重。今年末，公司收买了同属江苏省的双沟酒业，这笔收买或将起到直接补偿其产能缺陷的感化；同时公司日前还通知布告投进11亿元的名优酒酿造技改二期工程，项目达产后将年新增2万吨名优基础酒临盆本领。

　　不外，上述投资并不能解燃眉之急。“项目在投资之后需要一定时候本领完工，而基酒的临盆周期也有几年，如果洋河继承连结近几年的高速增加，基酒从哪儿来将会不断成为一个题目。”上述申明师默示。

　　秦池的暗影

　　洋河股份从五粮液团体购买基酒的毕竟，也让诸多业内人士不由得回想起多年前的秦池酒。

　　1996年，秦池酒因夺取昔时CCTV广告标王一炮而红。但因为企业生长太快，基酒产量重要缺乏，该公司不得不从川酒企业购买基酒。几年后，因为产质量量下降并形成销量年夜幅下降，秦池犹如流星通俗流失在公家的视野之外。

　　而本次洋河股份传出从五粮液团体购买基酒的动静也让一些投资者开始担心，岂非这又是下一个秦池？

　　“从其他酒厂购买基酒，虽然可以经由历程严酷的检测来把质量关，但却不能包管基酒的质量。”一家西部上市酒企的人士通知 《每日经济动静》记者。

　　虽然洋河股份默示，从其他酒厂购买的基酒仅会用于临盆低端产物，中高端的产物照旧利用洋河本身的基酒。“但这一直是一个隐患——如果某款中低端产物突然传出质量题目，在媒体的放年夜之下，就会对企业的笼统形成影响。”上述上市酒企人士默示，“而产物的基酒不合，也会让产物的口味差异较年夜，乃至失落往这部分市场的老客户。对企业而言，每每只在没有办法的情况下，企业才会从其他企业购买基酒。”

　　洋河会不会成为下一个秦池，对这个荣登两市第一低价股的公司来说好像是一个伪命题，但在洋河股份有效地处理基酒的题目之前，秦池的暗影仍将存在。

　　若何走向全国？

　　停止7月8日，洋河股份仅就市值而言，已经跻身海内白酒行业前三甲，但在市场上，公司的处境又是若何呢？

　　“在湖南的阛阓大概饭店里，很难看到洋河的几款白酒。”一名湖南的消耗者如斯默示。而在白酒消耗年夜省四川，也有洋河股份的投资者在搜集发帖，埋怨找不到洋河的酒销售。

　　毕竟上，虽然今年洋河在江苏省外市场的不含税销售额已到达10亿元，但在全国年夜部分地区的市场上，都比较难以买到洋河酒。这和其他几年夜巨子，乃至股价远低于洋河的泸州老窖比拟，都要逊色不少。

　　日前，在谈及洋河将来的生长计划时，杨廷栋曾默示公司将来生长重点一是行业整合，二是本身范围的扩展，而扩展本身范围历程中最为重要的是市场的全国化。

　　但进军全国市场的路途并不随便，其中首先要面临的便是全国各地地区品牌的“阻击”。

　　以古井贡酒为例，该酒地处安徽，是洋河股份全国计划中第一批主要进军的4个地区之一，2009年洋河股份在该地区的年销售额跨越了1亿元。但如果和其势头微弱的竞争对手比拟，洋河股份的业绩仍要略逊一筹。据古井贡酒最新的2010年半年业绩预报，其安徽市场2010年前5个月白酒销售收进到达23.6万吨，同比增加101.8百分。主推产物在安徽地区网点笼盖率已到达97百分。申明人士以为，每个地区白酒的消耗都是有一定容量的，古井贡酒在安徽年夜幅增加也意味着留给洋河等公司的空间已经越来越少。

　　毕竟上，虽然2009年洋河在河南、安徽、上海、山东4个省份的销售额都已跨越亿元，但就尽对值而言，这仍然是一个小数量。这也显现，在分开了江苏之后，洋河股份在其他地区的生长本领另有待磨练。

　　消耗进级战略具有冒险性

　　最让洋河自满的照旧其年夜本营江苏。据洋河股份2009年年报吐露，公司70百分的收出去自江苏省。而在为洋河发明了公司近5年87百分的净利润复合增加率之后，江苏省另有多少潜力可挖？

　　“白酒业有一句话，叫‘做好一个县级市，就可以包管近1亿的销量；做好一个地级市，可以包管近3亿的销量；做好一个省会级都会，根基上可以包管近20亿的销量’。”一名白酒业的资深销售人士通知 《每日经济动静》记者。2009年洋河的销售收进为40亿元，其中江苏省内供献了近28亿。“思量到今年收买了双沟酒，洋河的省内销售以及市场据有率还会增加，但除非是继承归并江苏省内的企业，江苏省内留给洋河的市场空间已经不多。”

　　毕竟上，在业内专家看来，经历了省内一连5年快速增加之后，洋河股份今年要想再以异样速度增加，仅仅提高市场据有率是不敷的。如果贬价或允许以完成这一目标，但如许的战略会充满着危害。

　　毕竟上，消耗进级的战略也不断被洋河股份所提起。在投资者交换集会上，杨廷栋就默示，公司的下一步便是继承晋升构造，公司自2009年起将重点本钱全部投向天之蓝，现在天之蓝在省内增加较为迅猛，全年“海天梦”的比例目标将由2009年的7：2：1提高到6：3：1。

　　可否顺遂完成消耗进级，大概成为洋河股份在江苏省内连结60百分增速最关键的一点。而将来，跟着洋河上市之后募集到年夜量的资金，在收买了双沟之后，也进进了洋河股份生长最关键的期间。可否走出江苏并在全国市场上与传统的茅台、五粮液等企业叫板，洋河的成败大概就在几年之间。