1.网友：

关于投资的书

段总：

对了，关于如何投资的书，我以为最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平常的谈吐。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁以为巴菲特已经由期，谁在投资时就该鉴戒了，不然逾期的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，他人谁讲的都不重要，能不能了解完全看自己的悟性和造化。

2. 网友：

关于脱手的次数

段总：

投资的通俗规律是：脱手越多，赚得越少或赔得越多

3. 网友：

您昔时投万科的时候是若何估值的，“起码值10块钱”是若何预算的？倘使无机遇再次买进，您会以多少市值买进？

段总：

我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才100多个亿，我以为这无论若何也不止，所以就职意给了个500亿。呵呵，那时独一确定的便是100多个亿有点太廉价了，倘使有人把万科100多个亿卖给我，我会很宁愿答应买，所以买一部分也是很宁愿答应的。

4. 网友：

您买进的企业都是经由历程什么体例/体例举行考察和调研？（大概是感快乐喜爱的企业）

段总：

没有一个详细的办法。通俗来讲，我不太会对一个自己完全不了解的公司有快乐喜爱，除非有个什么来由吸引我。了解每个公司的办法年夜概都不太一样，我通俗用拂拭法，发明不喜好的东西就分开了，所以末了能留下的目标很少。没办法了解的公司就不碰了。

5. 网友：

对海内的银行业感快乐喜爱吗？对招商银行的投资代价如何看？

段总：

我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行（WFC，25.59，+2.20百分），如果他卖我就卖了，他不卖我也年夜概卖如果我能有更了解更廉价的目标的话。

6. 网友：

格力的董明珠曾说过“没有夕照的行业 只要夕照的企业”相信您会有切身的了解和独到的认识，从步步高的角度您若何思索这个题目？

段总：

我没见过她说这句话。倘使有，年夜概是有人以为空调是夕照行业吧？她的回答极度好！我们对夕照行业的了解不深，因为我们命运比较好，不断都在旭日行业里，呵呵

7. 网友：

段长辈能不能保举几本投资方面的书？巴菲特和本杰明的书是不是都应该精读几遍啊？

段总：

自己独一看过书便是巴菲特给股东的信，好像还没看完。原理讲来讲往都一样，年夜白了就行了。其他的书我翻过一些。我以为，如果你能年夜白巴菲特，另外书不看也没紧急；如果你不年夜白巴菲特，另外书不看也没紧急

8. 网友：

阿段你好！看了你的《波士堂》。对话相称出色，很少看到这么实话实说的企业家了。但你在其中反问你的师弟说：步步高岂非不是中国的三星，索尼？叨教除了企业的康健程度、地点产操行业的品牌出名度、市场据有率，另有别的的根据吗？

段总：

波士堂是良久已往的事了，不记得都说了啥。通俗而言，我评价企业的重要尺度便是其康健度，其他都相对主要。步步高现在的康健度我以为年夜概相称于乃至好过昔时的3星或Sony。50年或100年今后，如果企业都还在的话，还可以再比。最重要的是50年或100年后我们企业还在。

9.网友：

感谢阿段的激昂大方和代价投资，您背面的文章说投资最重要的是投你懂的企业，我以为您最重要的另有一点是对平安边沿的严酷掌握，如果没有这一点您就不会在网易（NTES，38.81，-0.44百分）和GE上赚这么多了，呵呵，可是如许的机遇很少的，我很想晓得如果没有如许年夜机遇下的平安边沿，您是不是就不断在空仓期待呢？

段总：

呵呵，机遇良多的话就无所谓机遇了。空仓是件极度难的事。巴菲特的履历是当有钱没东西买的时候就很随便犯错误。空仓总比犯错好。

10.网友：

段总新年好。向您请教两个题目;

1、您在谈及网易、yahoo时谈了市值与现金，没有谈欠债，能否您以为欠债与企业代价有关。

2、您以为ebit、净利润等等，从哪个方面思量利润好些。

段总：

如果只讲现金的话，我指的便是净现金，便是减往欠债后的。

你的第2个题目我不太懂。我通俗看现金流和利润。有些公司的利润挺假的，从现金流能看出来。

有空你可以看看Buffett写给股东的信，外面都有，我不年夜概注释的比他好。

11. 网友：

在A股的财政报表中只要货泉资金、运营活动现金净流量、现金净流量等这些，请教段总，您指的净现金指的便是货泉资金吗？

段总：

应该也包括短期可以变现的一些东西，好比债券。

12.网友：

向段哥默示感谢感动，俺是看了你的波士堂开始做长线投资的。已往10年也就几十万块，生意金额我算了算4000万。命运还算不错，没赔，但精神上折磨的够呛。照旧长线好些，我自己不太会申明，抄了一下赵丹阳的底，持有了1年，比10年挣的还多。我把互联网上有关你的材料尽年夜概的搜集了，可是本日看了你的博客，他们作者也老曲解你的意思。老兄照旧自己多给传授传授吧。现在苦末路的是不晓得啥时候卖。

段总：

我也不晓得啥时候卖好。反正不廉价时就可以卖了，如果你的钱有更好的往处的话。特地讲一句，我团体以为抄底是投机的不雅观点（没有批驳的意思），代价投资者不该该追求抄底。抄底是在看他人，而代价投资者尽管在足够廉价的时候脱手（不论他人如何看）。对我而言，如果一只股我抄底了，频频利润反而少，因为反弹时频频下不了手，所以随便失落往机遇。最典范的例子便是昔时买万科时我们就恰好抄究竟了，忧郁啊（实在没那么忧郁，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划

13. 网友：

段总您好，抄究竟了，即便反弹一点也是可以买的呀，您是习尚越向下越买的，呵呵，只需它足够廉价，无论向上照旧向下都是可以买的吧

段总：

你说得对！可儿非圣贤，很难不受影响。

14. 网友：

请教一个题目，你有没有碰到过不断代价低估的股票，经由三五年，仍旧没有涨起来，这时该如何办？

段总：

实在没有人晓得市场应该花多少时候往反应公司的代价。偶尔很快，偶尔很慢。代价低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着代价低估的股票一定会涨。另有一种年夜概叫代价圈套，便是账面看起来有代价而理想上有良多水分在外面。这种不涨就随便了解。

15. 网友：

感谢。近来我碰到的另外一个题目是，当股市团体已经不再廉价时，如果发明一只价钱合理的股票，是应该买进照旧耐心期待很永劫候？

段总：

呵呵，价钱合理的股票不一定非买不可。我的不雅观点是只要价钱不太合理的时候才是机遇啊。偶尔候年夜概会等得很惬意，尤其是年夜牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都以为难，我们以为难也就很正常了。

16. 网友：

您会把财报看的很细吗（除了3年夜表外）？会常常的加入股东年夜会？

段总：

我不是很常常看财报（所以说没有巴菲特勤奋。）

比较在意的数字是几个：欠债、净现金、现金流、开支合 理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。

不晓得3年夜表是什么。

我看财报重要用于拂拭公司，也便是说如果看完财报就不喜好或看不懂的话，就不看了。

决议投进往的缘故原因频频是其他的身分，uhal是个例外。

也有没看过财报就投的，好比BRKA。今年买了些BRKA并且做成了certificate，就为了让Buffett签个名，呵呵，功效到现在为止，已经赚了几顿饭钱了。

很少加入股东年夜会，但根基每年都往Omaha（今年因为流感没往）

17. 网友：

在10年投资中都犯过哪些错误？补了哪些弱项？感到最难的是什么？

段总：

这些年犯得错误就那几个：做了自己实在不懂的东西，借过钱，做过空。全部的错误都和这些有关。

今后不会再做空和乞贷，但年夜概还会无机遇做以为自己懂了实在照旧没搞懂的东西。所以犯错率年夜幅度下降了。

最难的便是什么都不做。

当手里有良多现金的时候就很随便了解为什么这么说。Buffett说他最随便犯错的时候便是手里有良多现金的时候，me2.

18 .平常您都是用什么学习体例来弥补知识

--年夜如果聊天和上网？偶尔也看点书，很少有看完的书。

19. 为什么不喜好企业“立异”啊，因为啥呢？

--向来没说过不喜好企业立异！！！但不喜好企业自发立异。

很难有企业不靠立异可以糊口生活上去的，但立异是指在用户导向前提下的立异，而 不是为了不合而不合的立异。我们公司把这叫差同化，也便是满意用户需要而他人还没有供给的东西。固然，用户需要而巨匠已经供给的东西我们尽对不能少。自发立异是危险的，而消耗者导向前提下的立异是企业糊口生活的一个重要基础。

20. 您以为巴老收买的“柏林顿南方铁路”公司吸引力在哪？

--我以为Buffett费钱买BNI好过把钱放在耐久国债上。BNI有很好的现金流及一定的生长和IT的地产，耐久而言年报答应该能跨越8百分。

21.在投资A股或港股时，若何应对汇率转变带来的危害？

段总：我向来不思量汇率危害。如果我以为我的投资年夜概连汇率危害都cover不了的话，我会选择不投。

22. 网友：叨教步步高的焦点竞争力是什么？

段总：是我们的企业文明！呵呵，10多年前我就这么回答，现在年夜概有些人已经开始年夜白了。

23. 网友：

段总：关于投资，巴菲特该说的都用年夜白话说了，我一同头看他的东西的时候，看的很愉快，以为看懂了，实在那只不外年夜白他在说什么罢了，不是真正的“了解”，中心的那道槛，不用真金白银交点膏火是很难跨过往的，他的东西理想上是很难“了解”的，也便是难以内化成自己的东西，只能是自己犯了一次错，然后想起，啊，正本巴老不是早就说过这事不能干的吗，骂一下自己，

然后不再犯异样的不对，这已经是最好的功效了，有理想的企业运营履历的人应该更随便了解点,

不外我也见过企业运营很乐成的人在股市里完满是把股票当筹码在赌钱，就象我见过买几块钱东西都要讨价讨价的人买起股票来完全不把钱当钱，

买股票便是买企业的一部分，

不懂的东西不要做，不要做凌驾自己本领范围的事，

只在相关于内涵代价年夜幅打折的时候才买进，

投资要有耐心有规律，

听起来多简朴啊，小门生都晓得是什么意思，

IT but not easy！

小典故：这句话有年夜概是巴菲特跟我学的，第一次和他用饭的时候我说了一次，然后他浅笑着频频了一次。已往我没见他这么说过，那今后我见他说过两次，其中一次是在CCTV采访中说的。

不论谁说的，听懂了便是很年夜的提高

24. 网友：

现在能否走向多元化了呢？

段总：

我们每个奇不雅观部都是高度自力和专业化的，都极度专注于自己善于的范围。

我们不会为了多元化而多元化。

25. 网友：

呵呵，正本如斯，我是在他说可口可乐（KO，58.62，+1.30百分）的时候听他说IT but not easy的，印象深入，他说投资便是要找到像可口可乐如许的生意，看起来IT但对竞争对手来说not easy。不外现在我倒以为经由历程看他一些很少被人提到的投资如通用动力、浦项制铁的时候能更好的了解他的思惟。

假定了一个小题目请教一下：

如果您现在资金量很少，好比只要十万，14元的yahoo，3元的创维，1元的nine，您会选哪只呢？呵呵

段总：

如果不思量手续费的话，投资什么和你有多少钱没紧急。

没紧急！！！

不外和精神有干系，也便是说如果钱太多时年夜概没有足够多时候找到足够多好股票。钱太少又没有足够开支往钻研企业。

良多人以为没法学巴菲特是因为巴菲特有太多的钱，可我根基一定这么说的人是不懂巴菲特的。实在这两人的东西我都看，所以我以为他们照旧不错的。

我年夜概会选我以为最平安的。

我以为我不太符合在公收场所比较股票，并且我的不雅观点也不一定对。我可以在投资被骗个好教练，但不能替代巨匠往加入角逐。

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