《最天使》是快乐女生曾轶可创作的一首歌曲，当这个名字成为近日举行的“2011年会”分论坛题目时，多位参会的国内知名天使投资人都幽默地用“最”来自嘲了一番。

前程无忧联合创始人、天使投资人凤允雷说自己是“中国最不知名的天使投资人”，新东方创始人之一、真格基金创始人徐小平说自己是“亏钱最多的天使”，而天使投资人薛蛮子则自称“最老的天使”。

不管是哪种“最”，这些被称为“天使”的投资人都有着自己行走江湖的“绝招”和特点。

在当前国际经济面临下行风险的背景下，2011年中国企业的上市数量和融资额较去年同期均有所降低。在这样一个风险投资(VC)与私募股权投资(PE)市场面临“冬天”的严峻时刻，“最天使”们却表示，这拨严寒的到来对自己影响并不大。

不管资本市场如何四季更迭，对“天使”而言，要在越发激烈的市场中突围，最重要的法宝是针对“人”的投资。他们所投的一直都是自己看好或者喜欢的小项目、小企业，这反而不会被市场大环境和宏观经济所影响。

“天使”不能怕亏钱

近年来，中国天使投资人的数量上升非常快，许多原本是创业者的也开始转型成为“天使”，如李开复、雷军等等。

对此，凤允雷表示，许多成为“天使”的投资人都有着与他相同的想法：在创业成功后希望能找一种相对安逸的生活方式，而天使投资人的工作性质在某种程度上正好契合这一想法。

薛蛮子也持相同观点：“一些创业者到了我这个岁数并不想退休。随着中国许多企业在美国纳斯达克上市、国内创业板的开启，他们发现天使投资人是能和年轻人有很好接触的工作。做这样的‘天使’既能感觉到创业的激情，也不用像过去每天晚上12点还在加班干活。”

在他看来，如今中国的创业环境非常好：“因为在中国只要你能想出一个主意、组织一个团队，同时花一点点钱就能找到天使投资人。有时候甚至不用花钱就能找到徐小平，而这样的事情在欧洲、日本和其他国家根本不可能。”

薛蛮子这句话的另一重含义是，因为天使投资人非常容易被创业者打动、说服而投钱，所以亏钱已是家常便饭。

“天使投资人有一个共同的特点就是亏钱。”凤允雷说。

自认为“亏钱最多”的徐小平对此深有感触：“很多年前我投了一个朋友的项目，虽然知道这个项目绝对不靠谱，但是既然朋友开口了我就投。后来他做了大半年项目失败了，投资的100万元人民币最后退了68万元给我。那年年底他送给我一只鹿腿，这可能是世界上最贵的鹿腿32万元。”

凤凰投资管理公司董事长吴炯也对记者表示，天使投资人是所有投资人中入门门槛最低的，只要达到两个条件即可：一是有一定的闲钱而且亏了也没关系;二是容易被创业者感动，愿意让创业者去烧钱，而且烧完了也没关系。

因此，吴炯非常认可同行们的说法天使投资人不能怕亏钱。

徐小平建议，好的天使投资人一定要投得起、放得下，不要时时刻刻问创业者项目怎么样了。天使投资人投的项目多、投得快，但是往往等待的时间也最长。

VC的冬天是“天使”的春天

今年下半年以来受一系列因素的影响，赴美首次公开募股(IPO)受阻、VC募资难度加大、PE同质化竞争严重等问题接连出现，中国投资市场渐渐进入“冬天”。

但天使投资人显然并不认为目前低迷的资本市场会对他们有太大影响。

徐小平说：“‘天使’眼中从来没有冬天，如果有冬天就不是‘天使’。在如今投资市场的冬天里，VC拿着别人的钱投资会更加谨慎与慎重，恰恰这时就有可能成为天使投资人的机会，VC的冬天就是"天使"的春天。”

徐小平告诉记者，他确实已经遇到好几次这样的项目。由于市场环境不好，一些VC机构对将一两百万美元投资给小企业有些犹豫不决，而他就在VC举棋不定时拿走了几个项目。

薛蛮子表示，对天使投资人而言，投资是没有季节性之分的。因为我们都是投“小苗”，这个苗冬天长、夏天长，或者春天长、秋天长都一样，没有什么区别。

凤允雷则认为，初创企业的市场份额非常小。当销售额没有达到一定规模时，美国利率抑或欧债危机对大部分非常早期的小型企业根本不会有什么影响，自然也不会影响天使投资人的决定。

“对天使投资人来说，四季都是常青的。”清科集团创始人兼首席执行官倪正东亦表示。

投资“人”的行业

虽然受整体大环境影响较小，但是VC与PE在市场萧条时期的新动向也使得天使投资行业正悄悄发生变化。

薛蛮子告诉记者，以前天使投资纯粹是个人行为，基本上都是上市公司的董事长、副董事长或者首席执行官卸任后，出来做“天使”。但现在的情况是，大部分人开始抱团投资，譬如北京的“天使会”、上海的“飞马旅”等。同时，许多PE甚至包括有限合伙人(LP)都直接进入了天使投资这个行当。

“原因很简单，因为目前市场里晚期投资项目领域太拥挤。相对而言，早期投资还有一定的机会。”薛蛮子说。

凤允雷也认为：“现在是游击队向正规大部队、个人向机构发展的时期，早期项目的竞争也越来越激烈。一方面声称自己是天使投资人的越来越多，另一方面是一些VC也开始做天使投资的事情。”

面对竞争越发激烈的现状，多位天使投资人都表示，此时投资更应该注重观察“人”。

薛蛮子表示，他决定是否投资最关键的因素是要找到一个非常靠谱的团队。

“要做一个靠谱的项目，我坚定地认为一定要找到一流的人才，因为有一流的人才而可以投资三流的事业。我以前所有的失败都是投到一流的事业但只有三流的人才，死都是死在"人"手里。”薛蛮子说。

吴炯亦表示，与其说天使投资是投资行为，不如说天使投资是择“人”的行为。

他表示，投资人在投晚期项目时，一般需要看财务报表、数据报表等等。但对天使投资人来讲，创业初期的企业仅仅是一个团队加一个思想，什么都没有。所以，这时候最主要的是考查创业团队中几个主要领导人的素质。