文/徐国允

“劝君莫惜金缕衣,劝君惜取少年时。花开堪折直须折,莫待无花空折枝”，隋唐杜秋娘的一句劝，成了当当网李国庆和刘强东写照。

2013年12月底，李国庆劝刘强东，“2014年Q1务必在美国上市”，虽然刘强东一再放言2014年不上市，但他还是听劝了。

1月30日晚间，京东向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，计划在美国纳斯达克和纽交所之间二选一上市，最高融资额为15亿美元，由美林和UBS为承销商。

成立10年，各种误解，各种是非，京东最终还是选择站在IPO的门口，在PC电商的巅峰时刻，可谓是花开最好时节，第一次扭亏，6000万的净利，以及十年翻倍的增速，再不上市就是“待无花空折枝”。

京东真的扭亏了吗？

京东商城2004年成立，当年销售额仅1000万元，经过9年发展，至2012年销售额达733亿元，销售额年复合增速为204%。

根据京东招股书，京东2009-2012年营业收入分别为29.19亿元、85.83亿元、211.29亿元和413.81亿元，年复合增速为142.02%。2013年前三季度收入为492.16亿元，同比增长70.85%，且已超过2012年收入约18.9%，无疑，京东是一家高成长性公司。

其中，京东2011年、2012年的净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。2013年前三季度，京东净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元增长70%；净营收为6000万元，而上年同期为净亏损14.24亿元。

由此可以看出，京东的亏损率（营业利润率）自2011年即开始逐步缩小，至2013年前三季度公司亏损率已缩小至-0.64%的水平。

收入快速增长，亏损逐步收窄，财报上的6000万盈利毫无疑问是给资本市场漂亮数字。

然而，一个不容忽视的事实是，从利润来源可以看出，京东2009-12年的营业利润占净利润之比均在100-113%之间，但2013年前三季度盈利6000万元，则是由于利息收入2.22亿元和其他（政府补贴）1.64亿元共同抵消了营业利润的3.16亿元亏损。

也就是说，在2013年三季度的财报数据中，如果扣除约1000万税收和6000万盈利，基本和营业利润相吻合，这说明京东盈利的来源是利息收入和政府补贴或退税领域，B2C仍处于亏损状态。