本周央行公开市场操作净回笼资金1370亿元，较今年底的回笼力度年夜年夜增强。同时，本周3月期央票刊行利率在稳定19个周后小幅下行，被看作央行开始上调央票刊行利率的前奏，央行在货泉政策上显现出微调意图。

央票利率19周以来首度下行

央行昨天在银行间市场刊行了600亿元3月期央票，并举行了300亿元的91天正回购操作，利率分别为1.3284百分和1.36百分，分别较前期下跌了0.04个基点和3个基点。这是央行公开市场操作利率一连19周连结稳定后，首度出现下行。

本周二央行还刊行了120亿元1年期央票，举行了750亿元的28天正回购操作，但其利率仍维持在1.7605百分和1.18百分的程度，并未出现变动。

因为本殷勤期资金量仅400亿元，在经由较年夜力度的操作后，央行本周从市场净回笼1370亿元资金，是今年10月下旬以来单周最年夜净回笼量。而今年底央行仅维持大批的资金回笼，上周央行从市场净回笼60亿元。

关于3月期央票先于1年期央票利率而动，一城商行债券人士以为，这年夜概基于两方面缘故原因。

一方面，现在7天期回购利率在1.40百分阁下，清楚高于3月期央票和正回购利率，央行年夜概想批改这一倒挂局势。另外，4月份今后到期资金量锐减，央行经由历程上调利率加年夜3月期工具的利用，以平滑未离开期资金量。

万得资讯显现，今年到期资金重要会合于第一季度，一季度到期资金到达了1.97万亿元，而第二季度则是年内到期量起码的期间，4月、5月和6月的到期资金量分别为2750亿元、1510亿元和180亿元。[page]



1年期央票利率下行或启动

别的，固然本周1年期央票利率岿然未动，但3月期央票和91天正回购利率的下行却增加了市场的担心。申明人士以为，1年期央票利率的下行年夜概也将在不久后启动，央即将加年夜公开市场操作力度，显现出货泉政策的微调。

申万证券钻研所以为，信贷增加的不平衡将招致经济增加不平衡，因此，政策调控的焦点是完成信贷平衡散布，如许年末央行关于活动性的缩短便是肯定，在央票一二级市场利差过年夜的情况下，央行只要提高央票刊行利率。另外，11月份以来气候的影响招致CPI有加速下行的年夜概，如许货泉政策也需要有所作为。

央行在方才召开的2010年义务集会上默示，今年将继承落实好过度宽松的货泉政策，但同时也默示将综合运用多种货泉政策工具，合理安排货泉政策工具组合、刻日构造和操作力度，增强活动性管理，只管即便使存款连结平衡，防止季度之间、月底之间极度动摇。别的，还要稳定价钱程度，有效管理通胀预期。

不外申万以为，央票利率提高较早，使得央行提高准备金率的危害下降，可是将来货泉政策操作还将视信贷增加的情势而定。他们以为，1年期央票刊行利率年夜概会上调至2百分，3月期央票年夜概会到1.5百分到1.6百分。

遭到央票利率下行影响，昨天央票二级市场收益率均有所下行。中债收益率曲线显现，半年期央票利率下行10个基点至1.70百分，1年期央票下行4个基点至2.06百分。