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　　一、 衍生金融工具市场的发作与生长 
　　1. 不雅观点――衍生金融工具又称为派生金融工具，是在底细金融资产(如货泉、外汇、股票、债券等)生意基础上派生出来的各种金融会约，这种合约的标的物可所以底细金融资产，如货泉期货;也可所以底细金融资产的价钱(如利率、汇率、股票价钱指数等)，如股票价钱指数期货;还可所以生意某种金融资产的选择权，如外汇期权。衍生金融工具市场就因此各种金融会约为生意工具的生意场所。
　　二、 金融期货
　　(一)期货合约的含义
　　1、期货合约是指划定生意双方在将来某一特定时候和地点交收某种特定资产并在特定场所生意的尺度化合约。这里的特定场所是指供给可供生意的期货合约的生意所。为了便利生意，生意所详细规活期货合约的尺度化条目，如资产的数量、品名、质量、生意时候、交割时候和交割地点等，生意双方只需要就价钱达成同等即可。金融期货是由通俗的商品期货生长而来的，其标的资产是金融资产，包括外汇期货、利率期货、股指期货和黄金期货。
　　2、多头和空头。买进期货拥有期货多头，如果期货价钱上升则赢利，价钱下降则受损。持有期货多头意味着预期期货价钱上升，鄙人价钱上升的赌注。反之，持有期货空头是鄙人价钱下降的赌注。
　　(二)期货生意的根基划定例则
　　1、会员制。期货生意是在生意所内举行的，只要获得会员资历的团体才可以派代表在生意年夜厅从事期货生意。通俗投资者不能自己进人期货生意所生意外汇期货，必需经由历程期货掮客商以各种定单(委托指令)形式指示场内掮客人代为生意期货合约。定单是限制场内掮客人生意合约的条目，重要内容包括买人或卖出、期货合约数量、交割期、货泉品种、生意地点、生意价钱和委托有效期等。
　　2、包管金轨制。期货合约每日都发作盈亏，一方盈余就肯定有另一方盈余，为了包管生意双方如约，期货生意实施包管金轨制。在会员将外汇期货生意的凭据交到清理所并经确认后，生意所的清理所就成为卖方的买方和买方的卖方，正本的生意双方就不存在生意干系，违约危害转移到清理所，生意双方之间不存在对方违约的危害。为了防止违约，清理所要求生意双方存进包管金。客户期货头寸的每日盈亏反应在账户中包管金的增减。例如，如果某日外汇期货价钱上升，多头盈余而空头盈余，盈余记进持有期货多头的投资者的包管金账户，盈余则从持有期货空头的投资者的包管金账户中扣除。
　　3、盯市操作。盯市操作是指期货头寸每日计算盈亏。如果当日期货价钱下跌，期货多头盈余，空头盈余，从而在持有期发作一笔现金流量，盈亏的计算根据收盘价计算。
　　(三)欧洲货泉期货
　　欧洲货泉期货是利率期货，其标的资产是银行同行之间拆放欧洲货泉的利率。在价钱上升时，多头一方赢利而空头一方受损;价钱下降时则相反。
　　例如：欧洲美元期货的价钱以3个月LIBOR为基础，每一份合约的名义本金为100万美元，欧洲美元期货的价钱被界说为：
　　100-3个月远期欧洲美元利率×100
　　如果，3个月远期欧洲美元存款利率为9.63百分,则欧洲美元期货的价钱为90.37(100-9.63).当利率上升时,欧洲货泉期货价钱下降,空头赢利而多头受损.因此,如果投机者预期利率上升,则卖出期货而处于空头状况.
　　(四)金融期货的感化：
　　Ø 套期保值：期货套期保值便是经由历程持有一个与现有资产头寸相反的期货头寸，来对冲危害。如果投资者在将来某一特定时候要卖出某一资产，则可以经由历程持有期货空头来保值，即空头套期保值。如果资产价钱下降，投资者在现货市场上发作丧失落，但在期货市场上赢利;如果资产价钱上升，投资者在现货市场上赢利，但在期货市场上发作丧失落。如许无讲价钱若何变动，投资者在现货和期货上的盈亏可以部分或全部抵消，从而淘汰了所承当的价钱变动危害。同理，如果投资者在将来某一特定时候要购买某一资产，则可以持有期货多头来保值，即多头套期保值。
　　Ø 投机：期货的价钱是赓续转变的，投机者可以根据对期货将来价钱的预期来生意期货，以获取价差。如果预期期货价钱上升，则买进该期货，持有期货多头;反之，预期期货价钱下降，则卖出该期货，持有期货空头。如果预期和理想发作的情况同等，投机者将赢利，不然将蒙受丧失落。
　　三、金融期权 
　　(一)期权合约
　　1、界说：期权合约是生意权益的合约，付与合约买方依照协议的价钱买进或卖出特天命目某种资产的权益。合约的协议价钱也称实施价钱，是指在买方要求实施期权时生意该资产的价钱。
　　关于合约的买方来说，期权是一项权益，既可以实施，也可以不实施。关于合约卖方来说，只能主动地接受对方的要求。期权的买方将价钱变动的危害转移给卖方。期权的买方要向卖方支付购买这项权益的费用叫作期权费。
　　2、期权合约的分类
　　(1) 买权和卖权
　　针对期权的内容不合，期权分为买权和卖权。买权也称看涨期权，它付与期权买方依照协议价钱买进某种特定资产的权益;卖权也称看跌期权，它付与期权买方依照协议价钱卖出某种特定资产的权益。
　　(2)美式期权和欧式期权
　　期权根据实施前提不合，分为美式期权和欧式期权。美式期权是指在到期之前任何时候都可以要求实施的期权;欧式期权是指只能在到期日当天赋可以要求实施的期权。显然，美式期权的权益更年夜，所以期权费也高。
　　(二)外汇期权
　　1、界说：外汇期权又称货泉期权，是付与期权买方依照协议价钱买进或卖出特天命目某种货泉的权益的合约。
　　2、外汇期权根据协议汇率和标的资产的价钱之间的干系，可以分为：
　　实值期权――指如果立刻实施期权，期权持有者可以获得正的现金流量。如果买权的协议价钱低于市场汇率，大概卖权的协议汇率高于市场汇率，则为实值期权。只要在期权处于实值状况时，期权的买刚才会要求实施期权。
　　虚值期权――指如果立刻实施期权，期权持有者的现金流量是负的。如果买权的协议价钱高于市场汇率，大概卖权的协议汇率低于市场汇率，则为虚值期权。在期权处于虚值状况时，期权的买方不会实施期权，让其到期主动失落效。
　　两平期权――指如果立刻实施期权，持有者的现金流量为零。
　　(三)金融期权的感化
　　期权也可以用来套期保值大概投机。
　　Ø 套期保值
　　如果投资者在将来要收到一笔外汇，则可以经由历程购买该货泉的卖权来套期保值。卖权确定了将来卖出该外汇的底价，等干协议汇率减往期权费。反之，则购买该货泉的买权。买权确定了将来买人该外汇的顶价，等于协议汇率加上期权费。
　　Ø 投机
　　如果投机者预期即期汇率将上升，有年夜概高于协议汇率与期权费之和，就可以经由历程买进该货泉的买权来赢利;反之，则买进卖权。
　　四、利率交换和货泉交换 
　　(一)交换的含义――交换是一种金融生意，生意双方在一段时候内经由历程交换一系列支付款项，这些款项既可以同时包括本金和利钱支付，也可以只包括利钱支付，以到达双方互利的目标。在本钱市场上，交换分为利率交换和货泉交换。
　　1. 利率交换是在一段时候内生意双方根据事前确定的协议，在一笔意味性本金数额的基础上互相互换具有不合特点的一系列利钱款项支付。在利率交换中，生意双方不举行任何本金款项的交换，只触及利钱款项支付的交换。
　　利率交换重要有三种：
　　① 息票利率交换，即同种货泉的牢固利率与浮动利率的交换;
　　② 基础利率交换，即同种货泉以一种市场利率为基础利率的浮动利率与以另一种市场利率为基础利率的浮动利率的交换;
　　③ 交织货泉利率交换，即一种货泉的牢固利率与另一种货泉的浮动利率的交换。
　　例：
　　假定A，B公司都想借进1000万美元存款，A想借进浮动利率存款，B想借进牢固利率存款。A公司在牢固利率市场上有比较下风，B公司在浮动利率市场上有比较下风。使用比较下风互为对方借款，低落筹资成本。经由历程发挥比较下风并交换，双方的筹资成本低落0.50个百分点：=11.20百分+LIBOR+0.3百分--10.00百分--LIBOR--1.00百分
　　2. 货泉交换是生意双方根据事前确定的协议，在将来一段期间内互相互换币种不合的一系列支付款项。货泉交换包括期内的一系列利钱交换和期末的本金交换。货泉交换与外汇市场上的失落期生意是有区另外，失落期生意只在协议最后日和到期日对两种货泉的本金数额举行生意，而没有一系列利钱款项的交换。
　　(二)交换生意的重要感化
　　1、低落生意成本
　　双方拥有各自的筹资下风，经由历程交换生意使双方扬长避短。
　　例如，已知A公司的信誉品级高于B公司，若发活动期5年的欧洲美元牢固利率债券，A公司需要支付8百分的利率，B公司需要支付10百分的利率;若刊行浮动利率债券，则A公司需要支付的利率是LIBOR+0.25百分,B公司需要支付的利率是LIBOR+0.75百分。现在A公司需要浮动利率筹资，B公司需要牢固利率筹资。如果不存在交换，双方根据各自需要接纳响应的筹资体例，那么筹资成本之和为LIBOR+10.25百分。如果双方根据各自的下风，并经由历程交换完成自己的筹资需要，即A公司接纳牢固利率筹资，B公司接纳浮动利率筹资，并举行利率交换，那么双方的筹资成本之和为LIBOR+8.75百分。如许，筹资成本就低落了1.5百分( LIBOR+10.25百分- LIBOR-8.75百分),根据双方互利的准绳,每一方的的筹资成本低落0.75百分.
　　2、转嫁利率和汇率的危害
　　例如，某公司刊行一笔为期7年的牢固利率日元债券，每年付息一次，筹集的资金用于推销临盆设置装备摆设，可是该公司的收进是美元而不这天元。如许，公司的日元债务存在着汇率危害，因为如果日元对美元升值，则公司要用更多的美元来买日元还款。为控制汇率危害，公司可以与银行做一笔货泉交换生意，将日元债务转化为与收进婚配的美元，利用的汇率为USD1=JPY130.00。如许，无论今后汇率若何变动，公司还本付息的美元数量都不会发作转变，从而防止了汇率危害。...