●随着全球经济逐步复苏，对外出口形势持续好转，出口回升使得电子行业复苏与成长并重，电子元器件业未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期

　　●去年前11个月，工程机械行业出口额同比大降40.6%，但12月行业出口数据明显复苏，各子行业出口均创出2009年单月新高，淡季不淡的事实表明，工程机械行业外需处于恢复中，其中尤其看好推土机行业的出口拉动作用

　　●自去年2月我国对外贸易进出口总量触底以来，外贸进出口量逐月反弹，中国出口集装箱运价指数从2009年6月的最低值760点附近回升到1040点，涨幅达37%

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴 丁博 宫波

　　2009年中国经济取得了世界注目的增长奇迹，在4万亿投资、家电下乡、汽车优惠补贴等一系列促进国内需求增长的宏观政策、产业政策刺激下，去年保8成功，国内投资和消费拉动居功至伟。进入2010年，宽松货币政策退出迹象已然明显，一系列内需刺激政策的效果逐渐减弱，而当前种种迹象显示，今年中国经济增长的第三架马车出口，有望顶起经济增长的大梁。

　　去年12月，我国出口增长17.7%，远高于此前预测的5%左右。虽然有西方国家圣诞节等季节性因素影响，但出口回升态势已经非常明显。从我国各行业的出口依存度看，电子设备制造业、家具、纺织服装、轮胎、航运和机械设备行业受益于出口复苏最明显。未来电子、航运、家具、机械设备和纺织服装及其上游的化纤行业出口复苏中的投资机会值得关注。

　　电子业出口复苏与成长并重

　　去年下半年以来，电子设备制造业，尤其是电子元器件行业出口复苏态势明显。半导体行业订单出货比是电子行业景气度最为重要的先行指标，其值长时间大于1就预示着行业景气度处于上升周期。截至去年12月，北美市场BB值连续6个月大于1，且从11月开始绝对出货量也回升到金融危机前的正常水平，日本市场更是出现BB值连续7个月大于1。此外，显示器面板，CCL等子行业也出现量价齐升的复苏态势，美日两大电子商品消费大国的需求恢复将显著带动全球电子产品消费，从而带动电子设备制造业强劲复苏。尽管每年一季度是电子行业传统淡季，但在主要市场需求上升、库存水平处于历史低位共同作用下，主要电子厂商反映出客户持续下单，淡季不淡。电子公司业绩从2009年7月份以后出现显著提升，标志着全球电子行业已从复苏走向了成长。随着全球经济逐步复苏，对外出口形势持续好转，国内产业政策激励持续加强，新的应用领域不断开拓，出口回升使得电子行业复苏与成长并重，电子元器件行业在未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期。

　　机械股出口形势明显好转

　　受金融危机影响，去年前11个月，工程机械行业出口额同比大幅下降40.6%，但12月，行业出口数据出现明显复苏迹象，各子行业出口均创出2009年单月新高，在行业的传统出口淡季逆势增长。淡季不淡的事实表明，工程机械行业外需处于恢复当中，工程机械行业中，我们尤其看好推土机行业的出口拉动作用。我国推土机销量出口占比上升迅速，由2006年18%，上升到2007年28%，再到2008年37%，2009年由于外需衰退，出口占比下跌到18%左右，预计2010年能恢复到2007年的30%。去年12月国内推土机出口169 台，环比上升了42%，出口形势明显好转。

　　工程机械出口复苏明显，尤其对新兴经济体和资源国。在欧美经济和资源国经济逐渐复苏的大背景下，工程机械出口将持续回升。

　　拐点初现

　　纺织服装和化纤业绩弹性大

　　纺织服装是我国出口商品中最重要的门类之一，占出口总值比重在15%左右。2010年国外需求的上升必然带动纺织服装出口量的增长。同时，国内服装龙头企业日益注重品牌塑造，提升产品附加值。服装公司中，
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