股夷易近在将来７年内年夜概颗粒无收

艾葳　于　２００８年１月１６日

首先，这篇文章毫无讨论股价趋势的意图，而仅从代价的角度思量。

至于为何是７年，而不是５年照旧１０年，这个并不是这里所要讨论的重点。

所谓"颗粒无收"，并非指每一个投资者一般，而是从团体角度思量，也不是指任何一个个股，而是从团体股市角度思量。我想从"纯理想"和"中国股市团体"的角度往探讨这一题目。

那么，为何说从代价角度思量，将来７年内年夜概将颗粒无收呢？这重要基于如许一种假定，那便是：

假定（１）：股市合理报答预期为１０％／年；

假定（２）：股价相对真实内涵代价匀称存在１００％的高估；

而为什么说是高估１００％（合理内涵代价为股价的５０％），而不是５０％或是２００％？没有什么详细的来由，我也不年夜概真的往计算每一个公司的合理估值，然落伍行统计，生怕这无论若何也是做不到的。从另外一个角度思量，如果我们假定港股现在的股价是合理的（固然这个一定也不理想），而Ａ股相对Ｈ而言遍及凌驾１００％（理想情况年夜概还要重要）。

大概，我们可以换一个角度往思量，如果投资者用合理估值的２倍的价钱买进并计划耐久持有，那么结论上也是与本文所讨论的内容符合。

也便是，如果是在上述假定前提的前提下，耐久持有这些被高估恰恰为１倍的公司，意味着出现如下情况：

第一阶段：７年时候，每年收益率为"零"；

第二阶段：从第８个年度开始，每年完成１０％的收益率，并继续。

因此说，如果是在高估的时候买进并耐久持有一个公司是极度危险的，年夜概必需做好，很长一段时候颗粒无收的心理准备，更况且随时年夜概会面临"账面财产"连忙缩水的结果。

那么，为什么要讨论这一题目呢？

（１）首先，牢记这一讨论与现在市场走势毫无相干，我也偶尔往忖测股价走势，那是神学层面的事变；

（２）刚看到一份陈说，好像中国股夷易近有７０％来自中低收进人群，年夜概年夜都人群的危害承当本领是相称薄弱的；

（３）经历过２００６年和２００７年，不少投资者有年夜概仅仅因为听说"耐久投资很赢利"而试图举行"耐久投资"，但我想并非全部投资者掌握了"耐久投资"的完整内容，大概仅仅因为了解了其中的片面内容而加进到"耐久持有"的步队当中。这一人群年夜概会比地道波段操作者接受更多的危害；

（４）记得"穷爸爸、富爸爸"已经流行的时候，有不少美国人因为看了这本书而窜改了资产设置装备摆设战略，功效其中有不少人因此而丧失落沉重（详细内容我就不往证明了）。不论"穷爸爸、富爸爸"也好照旧巴菲特或彼得林奇的投资履历也好，照旧"耐久投资"理念，这些都只能在需要连结一定的"完整性"的前提下本领建立，尽非"任意买进精良公司，并且无量期持有"如许；

（５）市场中全部介入者的长处，不年夜概连结完全同等性，缺乏"自力思索"为基础的任何投资活动都有年夜概给本身带来无量危害。首先，你和我的长处就一定不合；

（６）回纳法在了解事物方面确实有不小的用途，但精晓回纳法的鸡有年夜概末了成为主人的盘西餐（每一次主人出现，就会多出一堆谷物，于是主人出现鸡就出门接待，末了一次，主人出现了，但这一次谷子没有出现，鸡成为了主人的盘西餐）；

（７）说话的完整性表现在特有的情况，以及需要将交换各方所组成的遍及特征作为基础，阅读任何一篇文章，分开这些前置前提，就有年夜概出现较年夜偏向　"从管理层角度思量：如果然的希看让年夜都通俗投资者共享中国经济增加带来的收益，那么必需以物有所值的价钱将这些资产出售给通俗投资者。从通俗投资者角度思量：如果希看共享中国经济增加带来的收益，那么必需以物有所值的价钱购买这些资产。"