2005年新年伊始，中国股市一片凄风惨雨，指数两度跌破1200点，创出68个月的新低，100多家股票跌进净资产，1000余家股票市净率缺乏2．5倍，即便按美国股市的尺度来看，中国股市也差不多已经推倒了。

　　题目是，股市的指数是被推倒了，可是能不能重来却仍然是个挂念，投资者的泄气和管理层的悲不雅观组成鲜明的比较。

　　1月27日，新华社报道中国证监会主席尚福林在“日前”中国证券业协会理事会上的发言，要求巨匠对今后的本钱市场与证券行业有一个迷信和片面的认识，要看到存在的题目，勉力往处理这些题目，更要看到面临的机遇，判断改形生长的决议信心。

　　尚福林的发言毕竟是在谁人“日前”，我们不晓得，我们只晓得，尚福林的发言见报当天，上证指数跌12个点，第二个生意日就跌出68个月来的新低1191点，显然投资者已经对此类的所谓“利好”讨厌到了顶点。

　　那么，尚福林是不是在说假话、大话、空论呢？实在不尽然，在尚福林的发言中另有些我们必需关注的细节，好比尚福林提到“市场羁系获得强化，多年来积累的市场危害正在慢慢释放”，好比“市场生长所需的内部情况有了较年夜改进”，好比“市场的根基面正在发作积极的转变”。

　　什么是市场生长所需的内部情况？水皮想，这无非指的便是处理保险资金和社保基金等合规长线资金的进市题目，券商的短期融资题目，债券市场的危害控制题目，以及不久前方才出台的低落证券生意印花税触及的生意成本题目，固然也包括现在备受争议的QFII赓续扩展的题目。这五年夜题目便是落实“国九点”所构造的6个专题组推进处理的题目，都是些和股市相干而证监会本身又做不了主的题目。从酝酿到出台，历时一年缺乏，就一个低落印花税都难成这个地步，可想而知，尚福林的压力之年夜，其中味道不是外人可以了解的。

　　什么是市场的根基面呢？水皮想，这应该是指上市公司的业绩，在经历了1996年到2001年继续下滑之后，2002年开始至今，上市公司的业绩不断在呈上升趋势，尤其是2004年，业绩的增加到达20％以上。一方面是股价下跌，一方面是业绩增加，如果说股价有泡沫的话，那么已经被挤的差不多了，“估值论”的出现表面上看是和国际接轨，理想上起到的是打压的感化。

　　市场的内部情况是在转变，市场的根基面也在转变，那么，为什么这种转变却不能窜改股价崩溃的趋势呢？

　　水皮以为，“成也萧何，败也萧何”。

　　这个“萧何”不是他人，恰是所谓的市场“危害释放”。

　　2005年1月2日，上证指数首次跌破1200点，中国证监会在统一天首次公布稽查令，公布对德恒、中富、恒信、闽发、南方、云南、汉唐、辽宁8家题目券商举行备案稽查，并依法对公司和相干担当人做出责罚。

　　应该讲，这是一份迟到的稽查令，因为在被备案稽查的券商中，除云南证券之外，其他7家都属于已经被托管的公司，托管在前，稽查在后，这种稽查和放马后炮也没有多年夜的区别。

　　8家被稽查的券商，所立功孽不用盘问拜访，巨匠也都清晰，要么是调用客户包管金，要么是委托理财，要么便是违规国债回购。这些题目都不是什么新情况、新现象，而是历史的和理想的。如果说历史之所以成为历史是因为和理想的认识差异形成的，那么，我们现在实在无法注释，理想又是若何复制和拷贝历史的。难怪有人是如许申明的，“证券公司运营不范例，危害赓续累积，而滞后的轨制和羁系又跟不上，招致羁系出现真空隙带，这就加剧了券商守法违规操作的力度。”可见，券商的题目是一种历史的功效，券商的危害是一种历史的累积，这种累积现在并没有因为证监会公布一个稽查令而完全释放和防止。

　　就在证监会稽查令发出第五个义务日，新华社报道，中国证监会24日公布，打消年夜鹏证券无限责任公司营业允许并责令封锁。

　　证监会之所以对年夜鹏证券实施“斩立决”，是因为“年夜鹏证券重要违规运营，存在庞年夜金融危害，为了维护证券市场及金融次序稳定，保护投资者合法权益，根据《证券法》和国家有关划定，证监会委托长江证券托管年夜鹏证券掮客营业及所属证券营业部、效力部后，又根据备案稽查功效，认定年夜鹏证券调用巨额客户生意结算资金的活动毕竟清晰、证据充沛。”中国证监会没有吐露年夜鹏证券调用客户包管金的数额，可是据知，比例到达了90％以上。年夜鹏调用又是为什么？不为另外，就为炒作股票。证监会已经结束了对该公司操作市场案的现场盘问拜访，并将有关的立功线索移交公安构造。

　　年夜鹏证券不在证监会的稽查令中，武汉证券异样也不在证监会的稽查令名单之中。而据媒体的报道，武汉证券早在2002年8月底调用的客户包管金就已经到达10个亿的人夷易近币。

　　武汉证券是在2001年完成增资扩股的，总股本从2．033亿元跌至10．1472亿元。可是，这个增资的历程至少有4．78亿的资金属于虚伪出资，虚伪出资的股东不但给武汉证券增加了6000万－8000万的利钱支付，并且形成了3个亿国债回购丧失落、3个亿的高位倒仓丧失落。从增资扩股到2003年10月刚正团体直接控股不外2年多，武汉证券的累计欠债额居然越过了40亿，其中亏欠中国电力财政公司7．6亿，欠银行15亿，国债回购欠?0个亿。

　　武汉证券是不是也会被责令封锁，现在谁也说欠好，如果从资产欠债的情况看，武汉证券早就资不抵债，早就应该进进停业法式。而刚正团体如果想要能手回春，也离不开债务银行的共同，没有新的存款，武汉证券只要死路末路一条。

　　在被稽查的八年夜券商中，南方证券的洞穴年夜概跨越120亿，触及调用的包管金约80亿，闽发证券的欠债迫近100亿，辽宁证券的资金黑洞年夜约40亿，汉唐证券的盈余跨越10亿，德恒、恒信、中富等德隆系的券商丧失落估计也在100亿阁下，这个数字还不包括德隆系的旗舰金新信任的亏空。仅八年夜备案券商触及的资金黑洞已经跨越450亿，如果加上武汉证券和年夜鹏证券的数字一定跨越500亿。

　　500亿意味着什么？

　　意味着几乎就等于我们从2001年以来就不断在预算的全国题目券商的亏空数为600亿。

　　水皮现在不敢想像中国证监会审计136家券商之后的谜底，10家题目券商就已经如斯，那么如果题目券商到达传说中的23家会如何，如果是63家又会如何。如果不断被投资者认作是精良的海通和国泰君安真的如传说的那样也陷进委托理财的圈套，情况又会变得如何。

　　岂非危害便是如许释放的吗？(中华工商时报)